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美股上周五强势回暖，周一早亚太股市普遍造好，恒指早间高开后高位震荡，午前冲高涨近2%，科指高开后一度回落，涨幅最低收窄至0.5%，午前再度冲高。截至收盘，恒指收涨1.28%。 盘面上，大型科技股拉升助力大市回暖，阿里巴巴劲升超4.7%，小米涨超2%，京东、百度、快手、美团涨超1%，网易逆势跌2.29%；大金融股、中字头股、高息概念股表现活跃，中信银行、中国平安等表现强势；比特币突破69000美元/枚，区块链概念股普遍上涨； 直播概念股反弹，俞敏洪称与辉同行剥离对于公司的发展有好处，东方甄选反弹，上周五重挫超23%；军工股、猪肉概念股、黄金股、石油股、餐饮股、煤炭股等齐涨。另一方面，上周五大涨的重型机械股回调，中国重汽跌超6%，光伏股持续走弱，福耀玻璃放量大跌近8%，锂电池股、家电股、汽车股多数下挫，恒大汽车跳水跌超7%。 本周全球市场迎来“央行超级周”，美日英等多国央行将联袂登场，而这次美联储的C位可能被日本央行抢去。 目前市场普遍预测，随着就业增长趋于温和，美联储即将暗示降息可能性，与此同时日本央行可能在缩表的同时加息，可能抢去美联储的C位。 上周港股跟随A股继续下跌，恒指再度跌至17,000点。市场情绪已趋于极端，恒指当前水平逼近超卖区间，触及20日交易区间下沿，风险溢价升至4月下旬以来最高，卖空占比升至4月初以来最高的19%。美股大跌，日元明显升值等外围资产的混乱和动荡无疑通过情绪和交易因素（如对冲基金交易多空交易的unwind）造成了扰动，但国内增长和政策预期也未能提供有效对冲，这从A股更为乏力的表现上可见一斑。 美联储降息预期升温的乐观情绪不仅未能延续，反而在过去两周快速衰减，美股波动也增加了变数和担忧。本轮降息周期较短的特殊性且市场的抢跑，都使得降息对资产的影响更为前置，降息兑现时可能也是宽松交易接近尾声之时。对包括港股市场在内的中国市场而言，美联储降息的影响是间接且次要的，国内基本面更为重要。 华泰证券发布研究报告称，当前恒生指数估值水位距4月中旬低点距离约5%，不过港股估值水位或在今年4月中旬低点一线有支撑：1)从美联储货币数量政策理解，当前或已出现货币政策转向征兆，此较四月时有明显变化；2)当前市场对地产政策的预期亦从4月政治局前后的政策预期博弈变化至近期水位。 恒生AH溢价指数当前亦接近4月中旬水位，隐含的宏观预期大约为(美元指数105，地产销售面积同比-20%)的参数对。可配置ROE高且稳定、此后分红或继续上行的电信，ROE有望延续改善趋势的公用事业、软件与服务和零售业作为底仓；此基础上增配国有行、大型股份行等具备典型红利特征的“安全性资产”。 国信证券发布研究报告称，本周，港股出现连续下跌，$恒生指数 (800000.HK)$向下突破120日均线。至此，恒指下方的技术位支撑只剩下整数关口，如17000和16000。通过风险溢价模型测算，恒指的抄底点位是16950左右，对应风险溢价7.9%，这代表当前经济周期阶段下风险溢价的相对高位; 如果无视经济周期，假设9%的风险溢价绝对高位，对应的恒指价格在15500点左右。目前，恒指在17000附近产生支撑，可能是风险溢价的相对高位在产生作用，但该行对此保持警惕，建议等待恒指反转后右侧跟进。中观层面，持续推荐恒生公用事业;若反转，可选择恒生互联网。 另外据数据统计，截至7月28日，共有206家港股公司实施回购，较去年同期增加83家；合计回购金额1538.91亿港元，较去年同期的569.18亿港元增长170.37%。以上数据均创同期历史最高纪录。 从回购金额来看，今年以来，腾讯控股(00700.HK)以613.64亿港元回购金额位居榜首；汇丰控股(00005.HK)、美团(03690.HK)位居二、三名，回购金额分别为242.25亿港元、229.26亿港元；友邦保险(01299.HK)、小米集团(01810.HK)位居四、五名，回购金额分别为169.75亿港元、36.77亿港元。 摩根大通表示，亚洲科技股的涨势尚未结束，当前调整似乎与之前周期中的调整相似。人工智能(AI)硬件支出可能会在未来一到两年内保持增长，而企业对AI使用情况的预期仍然温和，并且也仍没有达到对2025年市场大失所望的水平，”Gokul Hariharan在报告中写道周期性非AI技术的复苏“一直相当缓慢，但库存一直在出清，大多数公司终于开始按需发货”。总体而言，亚洲科技股的估值居高但并不过分，或者也未预示着一个周期顶部的迹象，而盈利修正仍在继续向上。处在这些水平的首选股包括台积电、鸿海、SK海力士、广达、欣兴电子、大立光、立讯精密、ASMPT和世芯电子。 阿里巴巴(9988.HK)收涨4.72%。富瑞最新发表研究报告指出，虽然中国宏观经济不明朗，但阿里巴巴未来有多重股价催升因素，包括看好阿里巴巴电商核心CMR(用户管理收入)与GMV(商品交易总额)的增长差距即将收窄，阿里巴巴有望8月完成香港主要上市、9月纳入港股通，以至回购计划继续进行，都有利其股价。富瑞维持阿里巴巴目标价112港元，买入评级。 富瑞指出，目前中国网购趋势包括：1）除低价外，投资回报率(ROI)、GMV和用户体验一样重要；2）免费退款政策需满足更多要求；3）由于基数较高，短视频的市场份额增长故事预计不会对行业整体造成太大冲击，“货架式电商”较短视频发展更重要；4）关于产品退货政策更改，2024年将全面反映电商公司自2023年下半年开始实施的多项措施对配送福利的影响，预计2025年将趋于正常化。 富瑞指，从9月开始，天猫以0.6%软件服务费取代原有每年3万或6万元固定费用，可对CMR有正面影响。此外，阿里为商家提供支持措施，包括：1）年度GMV低于12万元的商家可获得服务费退款；2）从2024年9月至12月，约100个类别(如电子产品和奢侈品)的服务费上限为60元(而非基于0.6%)；3）GMV在12万至100万元之间的商家，在9月至12月期间可获相当于服务费50%的福利券，用于广告相关支出。 在年度收入影响方面，富瑞假设年度GMV总额约为8万亿元，考虑到已完成交易的0.6%，服务费估计约为310亿元。假设有50万天猫商家，年度固定服务费约为230亿元。年度收入影响约为80亿元(约占商品交易总额的0.1%)。
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发表于 2024-7-31 10:13:18