从美国零售巨头财报看美国消费

Borey

继沃尔玛之后，本周美国大型零售商塔吉特（Target）和梅西百货（Macy's）也相继公布了二季报。

沃尔玛和塔吉特销售额均超市场预期，进一步验证了消费者在必需消费品上的韧性。而专注于高端消费的梅西百货，销售额则不及市场预期，“严峻的消费环境”成为其业绩疲软的原因之一。

在业绩指引方面，沃尔玛和塔吉特均上调了全年的营收预期及每股收益（EPS）。梅西百货则因消费者愈加谨慎而下调了全年的销售预测，此前，美国家装行业巨头家得宝（The Home Depot）和劳氏（Lowe's）也因地产市场低迷下调全年业绩指引，耐用品消费依然低迷。

零售商净利率较低

根据沃尔玛和塔吉特最新公布的业绩来看，美国大型零售商的毛利率在经历了疫情的下滑后逐步企稳。

今年二季度，塔吉特的毛利率回升至28.9%，较去年同期高出约1.9个百分点，较2022年低点24.6%回升超4.3个百分点，主要因为新品销售以及效率的提高。

因沃尔玛的低价策略，其毛利率水平低于塔吉特，稳定在24%-25%，通过终端价格让利实现高性价比。二季度沃尔玛的毛利率24.4%，基本恢复至疫情前的水平。

塔吉特在盈利能力上的表现优于沃尔玛，两家的毛利率均高于美国全行业平均约20%的毛利水平，也高于法国连锁商超家乐福的毛利率17%-19%的水平。

但商品零售行业的营业利润率相当微薄，净利率基本维持在2%-4%之间，沃尔玛的净利润率目前为3.37%；塔吉特的净利率则为4.18%。

塔吉特CEO布莱恩·康奈尔（Brian Cornell）表示，零售行业是利润率低，在这样一个竞争异常激烈的行业中，没有哄抬物价的空间。

塔吉特向沃尔玛的低价策略“看齐”

长期高通胀让消费者在消费支出上更为谨慎。从近两周公布业绩的美国零售商来看，包括家得宝、沃尔玛、梅西百货等在内的零售商管理层均表示，消费者在支出方面变得更为犹豫。

为了吸引顾客，沃尔玛和塔吉特都采取了降价促销的策略，导致两家的费用率都有所抬升。塔吉特在二季度的费用率上反超了沃尔玛。

在具体品类上，沃尔玛在食品和杂货类具有明显优势，销售占沃尔玛总收入的近六成，沃尔玛杂货类的价格要比传统超市低约25%。

塔吉特的食品和杂货类占比仅为20%左右，相较于沃尔玛，塔吉特覆盖的商品种类包括家居和电子产品等多个领域。

这也使得两家零售商的目标客群也存在一定差异。中低收入群体历来是沃尔玛的核心顾客群。GlobalData数据显示，沃尔玛购物者的平均家庭收入约62000美元，而塔吉特的客户群体家庭收入约79000美元。

高通胀侵蚀下，更多的消费者开始追求“性价比”，沃尔玛也因此逐步扩大市场份额。

今年一季度和二季度，沃尔玛同店销售分别增长3.8%和4.2%，交易量增长3.8%和3.6%。沃尔玛在财报中称，过去两个季度，食品杂货市场份额增长中约75%来自年收入超过10万美元的家庭。沃尔玛依靠其规模和产品价格优势维持了增速。

而塔吉特在2023年销售额则下降了1.6%，同店销售方面，2022年增长2.2%，2023年则下降3.7%。连续四个季度销售额持续收缩让塔吉特开始学习沃尔玛的“高性价比”策略，今年5月塔吉特宣布将下调约5000种商品价格。

“降价促销”策略使得塔吉特二季度同店可比销售额同比增长2%，高于分析师预期的1.1%，结束了连续四个季度的收缩趋势，其中线下实体店同店销售额同比增长0.7%，线上商城同店销售额同比增长8.7%，二季度客流量同比增长3%。

塔吉特所有六个核心商品类别均实现增长，其中服装类同店销售额增长超过3%，环比提高5个百分点以上；美容产品同比增长9%；家启类别环比增长超过7%；食品饮料以及必需品类实现了个位数增长。